凯普生物，这家曾因核酸检测业务风光一时的企业，如今正面临着转型期的多重困境，2025年上半年，公司营收同比下降23%，净亏损高达8959万元，连续两年陷入亏损的泥潭,以下是其转型困局的详细剖析：
HPV集采压价，业绩受挫
曾是HPV检测领域的领军企业，凯普生物的HPV试剂曾占据公司营收的八成以上，但随着25省联盟集采的实施，尽管公司以337万人份的量中标，但产品出厂价的大幅下降，使得“以量换价”的策略未能有效提升收入，加之增值税率上调，分子诊断业务收入同比下滑28%,核心产品盈利能力受损。
医院投资拖累现金流，运营亏损加剧
为了寻求新的增长点，凯普生物投资建设了31家医学实验室，并投入巨资建设凯普医学科学园，同时计划运营广东康和医院，这些重资产项目的投入大、回报周期长，导致公司现金流压力加剧，科学园建设进度缓慢，资金缺口巨大,而潮州凯普康和医院试运营后仍处于亏损状态。
应收账款高企，资金链紧绷
截至2025年6月末，凯普生物的应收账款余额高达19.3亿元，尽管已计提坏账准备，但账面价值仍达9.4亿元，这些账款主要来自疫情期间的检测服务委托，回收周期长，不确定性高，严重影响了公司的运营资金，为支撑科学园建设，公司已申请银团贷款，但面对双线投入的压力,资金链依然紧绷。
面对这些挑战，凯普生物需要盘活应收账款，控制投资节奏，突破技术瓶颈，才能有望穿越转型周期，实现可持续的发展，如何在HPV集采、医院运营和资金链等多重压力下找到破局之道,将是凯普生物未来发展的关键。
