原文提到11月13日纯苯和苯乙烯期货价格同步上涨超过2%，但市场对这次反弹的性质有分歧，分析师们讨论了成本、供应、需求等因素，指出虽然短期有支撑，但长期基本面疲软，可能只是超跌修复,而非趋势反转。

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超跌修复还是趋势反转？来看“两苯”期价反弹背后的核心逻辑

还需要注意避免重复，原文中多个分析师的观点可能需要合并或分类，比如汤剑林和魏鑫的观点在供应和需求方面有相似之处，可以归为一类，黄茵和魏鑫对未来的看法不同，需要明确区分他们的观点,并指出市场分歧。

可能需要添加小标题来组织内容，短期三重驱动：成本筑底、供应扰动与情绪共振”和“长期核心制约：供需宽松格局未改”，这样读者更容易理解结构，结论部分需要总结双方观点，并给出策略建议,呼应标题的问题。

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"超跌修复还是趋势反转？"——"两苯"期价反弹背后的核心逻辑解构

【导语】11月13日"两苯"期货同步突破2%的反弹行情引发市场热议，在原油持续承压、供需矛盾未改的背景下，这场反弹究竟预示阶段性拐点还是短期脉冲？我们通过多维度拆解,揭示价格异动背后的深层逻辑。

短期三重驱动：成本筑底、供应扰动与情绪共振

  1. 成本端超跌修复 原油价格自10月下旬以来呈现明显回调，布伦特原油月均价由108美元回落至95美元区间，带动纯苯理论成本下移约1200元/吨，尽管OPEC+增产预期压制油价上行空间，但当前加工利润已跌至2019年以来最低水平（纯苯加工利润-850元/吨），部分装置被迫降负,为成本提供短期支撑。

  2. 供应端阶段性收缩 苯乙烯检修规模达历史高位（检修产能占全国总产能21%），叠加进口到港量环比下降15%，形成区域性供应紧张，纯苯方面，尽管12月存在新增产能释放，但美湾歧化装置因利润倒挂（价差-300美元/吨）已启动降负，国内12月进口量预计同比下滑8%,形成有效对冲。

  3. 库存与情绪博弈 "两苯"社会库存创年内新低（纯苯周库存降至72万吨，苯乙烯周库存降至86万吨），贸易商补库窗口开启，监测显示，11月前两周纯苯显性库存环比下降3.2%，苯乙烯商业库存下降5.8%，空头持仓连续三日净流出（苯乙烯单日减仓1.2万手），多空换手率升至35%,情绪面显著改善。

长期核心制约：供需宽松格局未改

供应压力持续释放

  • 纯苯：12-1月新增产能达120万吨（恒力石化80万吨+镇海炼化40万吨），叠加中东低成本货源（11月到港量同比+22%）,港口库存有望在12月中旬回升至85万吨上方。
  • 苯乙烯：12月检修装置重启率达70%，预计供应量回升至月均85万吨，较当前检修水平增加12%。

  1. 需求端持续承压 下游苯乙烯综合开工率降至58.78%（历史同期均值65%），ABS行业开工率62%（历史同期均值72%），终端家电/汽车零售数据持续低于预期（10月白电零售额同比-4.3%，汽车销量同比-8.2%），纯苯下游企业加工费普遍跌破2000元/吨，部分己内酰胺装置负荷降至75%以下。

  2. 成本支撑退潮可期 原油需求增速预期下调至-0.5%（IEA 11月报告），地缘溢价消退背景下，布伦特原油12月合约贴水扩大至5美元，成本传导效率减弱，当前纯苯盘面利润（-850元/吨）与原油价差（-1200元/吨）已形成负向套利空间,抑制进一步上涨动能。

市场分歧与策略启示

多空核心论点碰撞

  • 多方依据：黄茵（浙商期货）指出，12月进口量同比下滑8%、歧化利润倒挂传导风险，叠加苯乙烯加工费跌破成本支撑（-1800元/吨），存在15-20%上行空间。
  • 反对声音：魏鑫（中信建投）强调，ABS库存达25.8万吨（历史峰值32万吨），全产业链去库尚未启动，反弹高度受制于库存周期（需6-8个月消化）。

交易策略分化

  • 短线交易：关注12月15日OPEC+会议、12月进口窗口（11-15日到港量同比-12%），设置3-5%止盈位。
  • 中线布局：等待ABS库存降至20万吨以下（当前周期需跌去5.8万吨），同时原油需求出现拐点信号（API周度库存连续三周下降）。

【当前"两苯"反弹本质是超跌修复与短期扰动共振的结果，在供需宽松格局未改的背景下，价格运行将呈现"脉冲式上涨+快速回撤"特征，建议投资者重点关注12月中旬前后两个关键节点：若原油需求出现超预期改善（如API库存连续下降+美国原油库存拐点），或ABS库存加速去化（月环比降幅超5%），则可能触发趋势反转信号，反之，在成本端持续承压、需求复苏乏力的情况下，反弹高度将严格受制于库存周期与利润空间（当前纯苯盘面利润率仅3.2%，显著低于历史均值8%）。

（数据截止：11月15日，来源：隆众资讯、卓创资讯、Wind）