随着TOP TOY正式冲击港交所，潮玩行业再次成为市场关注的焦点，泡泡玛特等头部企业的股价波动，以及新兴品牌估值承压的现象,引发了资本市场对潮玩行业的重新审视。
业绩亮眼，股价却跌跌不休
泡泡玛特在2025年第三季度业绩报告显示，整体收益同比激增245%-250%，海外市场增速更是高达365%-370%，但业绩发布当日，其股价却暴跌8.08%，此后连续5个交易日持续走低,总市值缩水至3121亿港元。
IP依赖与生命周期不确定性
资本市场对潮玩行业的担忧首先源于对IP的依赖，潮玩与情绪消费紧密相关，而情绪的易变性决定了IP生命周期的不可预测性，泡泡玛特依赖THE MONSTERS等头部IP，但玩家对头部IP的溢价阈值已大幅下降，一旦新IP未能接棒,市场热度可能迅速降温。
同质化竞争与市场资源分流
大量品牌涌入导致同质化竞争加剧，市场资源被分流，第三梯队企业难以突破头部企业的IP壁垒与渠道优势，一级市场融资热度显著降温,资本对中小品牌差异化突围的信心不足。
全球化扩张的隐忧
泡泡玛特等头部企业积极拓展海外市场，但扩张路径高度相似，缺乏对本地文化的深度融合与用户需求的把握，当海内外竞争加剧，中小品牌争夺存量市场,资本对整个潮玩赛道的增长逻辑产生了疑虑。
高毛利背后的隐忧
潮玩行业毛利率天然很高，但高毛利也暴露了行业模式的脆弱性，泡泡玛特等头部企业依赖自有IP，省去了高昂的授权金，但也要面临突发性外部IP的分流，而TOP TOY等品牌走IP授权的路,IP授权成本居高不下。
“迪士尼”梦难以实现
尽管潮玩行业规模不断扩大，但与迪士尼等IP巨头相比，国内潮玩品牌仍存在差距，迪士尼构建了“故事-IP-衍生品”的完整生态闭环，而国内潮玩行业普遍依赖外观设计与流量营销,鲜少深耕文化内核与情感共鸣。
资本市场对潮玩行业的担忧并非空穴来风，潮玩行业需要正视自身问题，加强IP创新、提升产品品质、拓展市场渠道,才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。
