核心观点：

随着市场进入四季度,分析师们普遍认为，市场趋势一旦形成，短期内难以逆转，本文将围绕“牛市思维”和产业主线，探讨四季度市场可能出现的日历效应，并提出两大配置思路。

四季度日历效应分析

广发策略：如何看待Q4的日历效应：每年Q4的两个配置思路

  1. 顺周期行业上涨概率高： 历史数据显示，顺周期行业在四季度的上涨概率超过65%，且跑赢沪深300的概率超过60%，这主要基于宏观经济基本面变好的预期。

  2. 日历效应背后的逻辑：

    • 情形一： 依靠PPI改善预期，如自然经济周期回升或经济刺激政策。
    • 情形二： 依靠宏大叙事，如“一带一路”、国企改革等。

  3. 2025年四季度日历效应展望：

    • 自然经济周期企稳： 目前来看，新一轮补库周期启动的可能性不大。
    • 重大宏观叙事： “反内卷”政策能否重现供给侧改革叙事，目前尚无明确证据。

两大配置思路

  1. 低估值蓝筹的日历效应：

    • 条件： 相对平稳的宏观预期。
    • 行业： 厨卫电器、轨交设备、其他电源设备、白色家电等。

  2. 业绩真空期提前演绎来年高增长板块：

    • 条件： 宏观景气预期不明朗，但产业赛道活跃。
    • 筛选方法：
      • 均线偏离度： 光模块、PCB、创新药、科创芯片、有色金属等。
      • 看涨期权属性： 汽零/机器人、电网设备、消费电子等。

下周重要数据及风险提示

  • 下周重要数据： 中国9月官方制造业PMI、英国第二季度GDP（修正）、美国9月ISM制造业PMI等。
  • 风险提示： 海外经济数据波动、政策不及预期、地缘政治风险等。

四季度市场存在一定的日历效应,投资者可结合自身风险偏好和投资策略，选择合适的配置方向，关注下周重要数据和风险提示，做好风险管理。