天风证券最新研报指出，随着人工智能技术的飞速发展，AI存储革命已然到来，“以存代算”技术范式正开启存储行业的新纪元，这一技术通过将AI推理过程中的矢量数据从昂贵的DRAM和HBM显存迁移至高性价比的SSD介质，实现了存储层的战略升级，有效缓解了算力瓶颈和“存储墙”的制约。
研报分析，“以存代算”的兴起源于AI推理成为衡量大模型商业化价值的关键指标，当前AI推理在实际应用中面临着效率低下、成本高昂等问题，为突破这些难题，“以存代算”技术应运而生，它不仅显著降低了首Token时延，提升了推理吞吐量，还大幅优化了端到端的推理成本,为AI的大规模落地提供了可行的技术路径。
在“以存代算”的核心技术中，CachedAttention技术尤为关键，它通过将AI推理中的历史对话数据缓存至外部存储介质，实现了数据的高效管理和利用，研报还指出，SSD在“以存代算”中扮演着重要角色，它不再仅仅是数据存储介质,而是深度参与AI推理的核心组件。
硬件方面，AISSD技术正朝着大容量、高吞吐、低延迟的方向发展，预计将采用QLC颗粒、PCIe5.0/6.0接口、NVMe协议以及CXL技术等，进一步提升性能，国际巨头如铠侠、美光、Solidigm等也在积极推动AISSD的技术迭代和产品创新。
在企业布局方面，华为UCM、浪潮存储AS3000G7、焱融YRCloudFileKVCache等产品均已实现“以存代算”的核心实践,并取得了显著成效。
天风证券认为，“以存代算”技术将为存储行业带来核心机遇，预计将显著节省算力消耗，加速AI推理，并带动SSD需求增速超越传统曲线，建议投资者关注存储模组、存储芯片、存储分销与封测等相关产业链，包括江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技等企业。
风险提示方面，需关注地缘政治风险、需求复苏不及预期、技术迭代不及预期以及产业政策变化等潜在风险。
