业绩稳健增长，估值合理
申万宏源认为,阳光保险的归母净利润在2025-2027年将分别达到57.34亿、60.56亿和67.88亿元，同比增长5.2%、5.6%和12.1%，公司股价的绝对和相对估值均显示出其价值，申万宏源测算其公司价值为573亿元人民币。
利润增速稳健，股息率高
阳光保险在股债双牛的背景下,2024年归母净利润同比增长45.8%，达到54.49亿元，每股股息稳步增长，股利支付率高达40.1%，在上市险企中位居第一，股息率在同业中也排名第二，公司重视股东回报，预计未来每股股息的增长潜力大。
NBV增幅领先，银保渠道优势显著
在2020-2022年行业下行阶段，阳光保险的人身险业绩逆势增长，2023-2024年NBV重回正增长，增幅在同业中领先，银保渠道作为公司的传统优势，在“报行合一”政策下表现强劲，2024年渠道NBV同比增长43.6%，贡献了六成NBV总量。
负债成本下降，利差走扩
公司负债成本显著下降,新增负债成本优化，净投资收益率与NBV/VIF打平收益率的差值扩大，利差逆势走扩，公司通过调整预定利率，推出分红型产品，确保稳健经营。
股票配置增加，业绩稳定性高
公司持续增配股票,FVOCI股票占比超过七成，CSM增速稳健，摊销速度稳定，保险服务业绩基本盘稳固。
风险提示
尽管前景乐观,但申万宏源也提醒投资者关注长端利率下行、权益市场波动、大灾频发和监管政策变化等风险。
