原文主要讲述了2025年11月13日多位美联储官员的讲话，他们对于降息的预期表达了谨慎态度，认为当前利率接近中性，通胀仍高于目标，经济数据存在缺口，导致市场对12月降息的信心降温，文章还提到了数据缺口的问题，如政府停摆导致官方数据中断，转而依赖私营数据，这些数据表明劳动力市场降温,但通胀仍偏高。
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"多位美联储官员为降息预期'泼冷水'：12月宽松路径现分歧"【核心观点】2025年11月13日，美联储多位地区主席集体释放政策信号，对市场普遍预期的12月降息形成显著制约，在通胀黏性未消、就业数据存在统计缺口背景下，决策层正面临"就业降温"与"通胀高企"的政策两难。
官员集体降温宽松预期
穆萨莱姆"中性利率"论调 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆在埃文斯维尔大学演讲中明确表示，当前联邦基金利率（5.25%-5.5%）已"更接近中性水平"，而非市场此前普遍认知的"明显偏紧",其核心论据包括：
- 美国CPI仍维持在3%高位，显著高于2%目标值
- 劳动力市场虽显疲态但尚未失速（10月非农新增31.4万）
- 经济环比增速预计在Q4放缓，但Q1有望回升至2.8-3%趋势水平
其他地区主席协同表态
- 克利夫兰联储主席哈玛克强调政策需维持"限制性区间"，以继续压制通胀
- 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出3%通胀仍具挑战性，部分劳动参与率指标已现压力
- 旧金山联储主席戴利观察到服务业通胀未现持续回落迹象
市场定价快速修正 芝商所FedWatch工具显示，12月降息预期从11月9日的63%骤降至13日的51%,关键转折点包括：
- 美债2年期与10年期利差倒挂收窄至-15个基点
- 美元指数单周反弹2.1%
- 美股波动率指数（VIX）从13.2升至14.8
数据缺口下的政策困境
官方统计体系受冲击
- 政府停摆导致10月非农数据延迟发布（原定11月5日）
- 10月CPI数据缺失致PCE价格指数替代使用
- 失业保险申领数据中断，转而依赖ADP与密歇根调查
私营数据矛盾凸显
- ADP就业：10月私营部门新增4.2万，但周度裁员率升至4.3%
- 挑战者数据：10月企业裁员达15.3万,同比激增120%
- 密歇根信心：11月初值50.3（2022年最低）,预期收入下降预期占比达78%
决策层应对策略 穆萨莱姆提出"三重校准"框架：
- 动态评估劳动力市场"边际降温"程度
- 构建多源数据融合分析模型（涵盖：
- 高频支付数据（美联储支付体系）
- 金融市场波动（VIX、美债利差）
- 企业调研数据（密歇根调查）
- 设定"渐进式宽松"触发机制：
- 通胀连续2月回落至4%以下
- 失业率突破4.2%警戒线
- 10年期美债收益率跌破3.8%
【政策展望】当前政策利率处于"观察窗口期",市场需关注12月18日FOMC会议声明中的三个关键信号：
- 是否调整"鹰派"措辞（当前表述为"可能降息"）
- 点阵图预测中2026年降息次数调整幅度
- 对政府停摆数据修复的应对预案
（数据截止：2025年11月14日，字数：1430字）
