西芒杜投产临近，矿石供需格局将如何演变？
报告要点：
随着几内亚政府要求力拓、宝武等西芒杜铁矿石开发方在当地建立加工冶炼厂的消息引发市场关注，铁矿石期现货价格出现上涨，本文将分析西芒杜铁矿项目的进程,及其对四大矿的经营行为和铁矿石供需格局的影响。
西芒杜铁矿投产进程
力拓计划于2025年11月从西芒杜发运首批铁矿石，年发运量预计在250-300万吨之间，SimFer港口建设进展顺利，预计2026年下半年通过永久破碎设施获得首批铁矿石，整个西芒杜项目2025年的发运量在250-300万吨之间。
西芒杜铁矿投产对矿山经营行为的影响
西芒杜铁矿成本与海外非主流矿基本接近，但低于国内矿的成本，其投产可能导致铁矿边际成本曲线向右下方移动，增加中低成本铁矿的供应，四大矿山可能调整经营策略,不再刻意控制产能投放。
海外矿山供应展望
未来1-2年，主流矿山均有不同程度的增产计划，2025年主流矿增量在1402万吨，2026年之后有望超过3500万吨,非主流矿供应也会进一步扩张。
铁矿石需求难有明显增长
国内铁矿石需求短期偏强，但四季度面临限产压力，中长期来看，钢材消费难有明显好转，供应端亦会受到反内卷以及绿色低碳转型的压力,矿石需求大概率继续下行。
不同周期下铁矿石投资机会分析
预计四季度矿石价格仍有一定支撑，但10月下旬之后或有补跌可能，中期来看，铁矿石走势可能弱于其他工业品,建议以空配为主。
西芒杜铁矿的投产将改变铁矿石供需格局，未来供应有望进一步回升，建议关注矿石供需变化,以及黑色板块品种间比价的转换。
