特别声明仅面向专业投资者,非专业投资者请谨慎关注。
业绩概览： 寒武纪2025年前三季度营业收入达到46.07亿元，归母净利润16.05亿元，第三季度单季营业收入17.27亿元，归母净利润5.67亿元,环比略有下降。
存货与财务状况： 公司存货在三季度末达到37.29亿元，环比二季度增长10.39亿元，预付款项减少1.38亿元至6.90亿元，合同负债减少4.64亿元至0.80亿元。
核心观点： 寒武纪毛利率保持稳定，费用端表现刚性，2025年前三季度毛利率为55.29%，第三季度毛利率为54.24%，研发、销售和管理费用整体保持稳定。
软件生态建设： 公司在生成式AI场景的软件生态建设上取得突破，DeepSeek-V3.2-Exp发布后迅速实现全兼容，并开源了大模型推理引擎vLLM-MLU源代码，公司通过软硬件协同优化,对DeepSeek系列模型进行了深度性能优化。
未来展望： 随着生成式AI应用商业化加速，公司软件生态建设有望提升产品竞争力，若新一代产品顺利落地并商业化，公司市场份额有望扩大,实现确定性增长。
投资建议： 基于AI算力需求增长和公司在AI计算领域的积累，预计公司2025-2027年营业收入分别为68.90亿元、143.23亿元、221.96亿元，同比增长486.7%、107.9%、55.0%，维持“买入”评级。
风险提示： 人工智能技术落地不及预期、新一代产品订单不及预期、产业政策转变、宏观经济波动等风险。
免责声明： 本文基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立判断,谨慎决策。
