核心观点：
- 资产定价范式转变： 从基于确定性折现的静态世界,转向基于不确定性定价的动态生态系统。
- 金融市场三大支柱嬗变：
- 定价的时空曲率改变,科技发展曲线扭曲时空。
- 价值内涵拓展，从“原子价值”到“比特价值”。
- 风险与收益等式改写，从“风险”到“不确定性”。
- 资产价格决定机制需要纳入新变量：
- 投资者需从“估值会计师”转型为“范式地理学家”。
- DDM、DCF等传统模型解释力下降,美林时钟失效。
- “传统安全资产”避险光环渐趋黯淡。
- 新定价范式的三要素：
- 科技进步：企业定价逻辑重构，从“回溯型估值”到“前瞻型估值”。
- 新质生产力：全要素生产率的定价体现,从静态指标到动态能力。
- 人群共识：叙事经济学下的价值放大器,从基本面到认知层面。
- 新范式下的大类资产配置映射：
- A股市场：新质生产力的主战场与估值重估之地。
- 美股市场：全球科技创新的集中定价器。
- 黄金：从通胀对冲到“去中心化”避险共识的载体。
- 加密货币：资产定价范式的一次极限实验。
- 迈向新范式的多元资产配置策略：
- 战略转向：从“贝塔轮动”到“阿尔法洞察”。
- 风险模型升级：纳入“共识因子”。
- 黄金再定位：组合的“压舱石”。
- 资产外延拓展：审视非传统资产战略价值。
杨光认为，资产定价正在从“金融工程学”转向“未来学”，投资的核心从“计算已知”转向“预判可能”，资产管理机构需要重构竞争力内核，投研团队需要融入更多跨学科人才，风控体系需要升级，价值创造路径需要拓宽，优秀的资产管理人将成为“未来生态的构建者”,为投资者创造持续稳定的价值回报。
