在铜市的“风的季节”，市场风云变幻，影响因素错综复杂，以下是中粮期货研究中心对当前铜市形势的深入分析：
原料波动加剧，供应端风险凸显
铜矿事故频发,尤其是地下矿山，全年减量超预期，重大矿山事件减量超过40万吨，智利8月铜产量同比下滑9.9%，全年产量前景堪忧，现货TC价格看似企稳，实则原料供应紧张，今年铜精矿供应增量被突发扰动完全抵消，产量增速下滑至-0.6%，供需缺口扩大至147万吨，明年铜矿供应增量预计仅增加1.8%，供需缺口将进一步扩大至166万吨，海外炼厂减停产，新投产冶炼厂增量不及预期，海外精炼铜增量有限。
美伦价差溢价持续，贸易流重构支撑铜价
C-L价差自关税落地后并未完全收敛，9月再度走扩，套利空间打开，非美地区铜现货持续流入美国，美国地区铜现货溢价持续高位，精炼铜到港量已达117万吨，COMEX库存上升至34万吨，LME库存降至14万吨，伦铜升水不断抬升，国内进口窗口持续关闭，出口利润推动我国炼厂加大出口量，若美伦价差保持，上半年贸易流重构将延续，非美地区现货市场阶段性紧张将再度支撑铜价走强。
价格高企，旺季不旺，下游备货意愿清淡
铜价快速上涨导致国内下游提货意愿偏低,假期前国内社会库存去库较少，备货意愿相对清淡，假期间国内社库累库幅度处于近六年来偏低水平，主要因生产及进口货源到货量有限，消费端仍有所维持，10月检修影响下产量依然处于年内低位，消费预期小幅回落，全年产量增速保持于12%，消费增速下调至5.4%，供需格局将呈小幅过剩态势。
宏观环境及供需格局影响铜价走势
海外降息预期仍是主导,劳动力市场数据是美国降息预期的主要因素，但美国政府停摆导致数据公布推迟，需关注数据公布后潜在的预期反复，对于铜价来说，只要不出现衰退风险，就难以出现较大跌幅，中美贸易冲突的变化也需要密切关注。
供应端：全球铜精矿供需缺口扩大，炼厂生产压力加剧
需求端：三季度旺季不旺，淡季不淡，关注铜价企稳后下游订单表现及提货意愿，全球显性库存回升至中位偏高水平，预计四季度仍有进一步累库空间。
价格研判：铜价有望站上新起点
若贸易冲突风险逐步化解,在积极的宏观环境及铜基本面新增驱动下，铜价有望站上新的起点，10000美元/吨或将成为其运行区间的下沿，价格重心持续上移，但短期来看，国内下游对高价的接受度及精废价差走扩带动的废铜增量或将成为制约铜价上涨节奏及空间的重要因素，在宏观环境未转向、供应端未出现显著缓解等利空因素的前提下，铜价年内或将再度突破前高。
